8月第一周國際油價大跌，其中 WTI原油跌破了90美元關(guān)口，跌仙草百痛康幅一度超過10％，原油開始領(lǐng)跌大宗商品市場，國內(nèi)能化板塊全線大跌。更為關(guān)鍵的是，這次下跌油價跌破了俄烏沖突之后形成的高位波動區(qū)間，扭轉(zhuǎn)了原油的強勢格局，油價進入技術(shù)性熊市。過去一段時間歐美市場成品油價格持續(xù)回落，裂解差從高位持續(xù)下降已經(jīng)靠攏常規(guī)利潤區(qū)間上沿附近，高通脹迫使全球各國加息收緊流動性，這帶來經(jīng)濟下行壓力，全球重要國家經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，經(jīng)濟衰退風險抑制了原油市場需求的恢復，讓市場悲觀情緒不斷升溫。另外原油價格回落同時，之前一直反映市場供應(yīng)緊張的強月差結(jié)構(gòu)也快速走弱，逐步趨于扁平化，這意味著從供應(yīng)端給油價帶來的利多動力也在逐漸減弱。
8月會議上，OPEC+同意9月份增產(chǎn)10萬桶/日，在市場供應(yīng)緊張之際，這遠低于歐佩克+近幾個月的增產(chǎn)幅度，市場有不少分析認為這樣的增產(chǎn)決定對于拜登中東之行來說是一種羞辱，很難讓美國滿意，美國官方隨后也比較含蓄的表態(tài)，增產(chǎn)的決定是向前邁出了一步，美國希望看到歐佩克+的更多行動，并再次啟動了伊核協(xié)議談判；OPEC+放則強調(diào)當前石油需求不及預(yù)期，OPEC+的絕對會非常慎重。雖然增產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期，對油價沖擊不大，但顯然沒有放將油價從疲弱的危機中拯救出來。
因為市場顯然更加擔心經(jīng)濟下行壓力及需求端不給力的表現(xiàn)，雖然因北溪一號供氣量下降引發(fā)供應(yīng)危機炒作，推動歐洲天然氣價格重新回到了高位，但并沒有給油價帶來額外動力，隨著旺季需求被證偽，歐美成品油裂解利潤均出現(xiàn)了高位大幅回落的表現(xiàn)，投資者預(yù)期變得謹慎。而從大宗商品的角度來說，隨著全球央行加大加息力度，流動性收緊及經(jīng)濟下行壓力，大宗商品價格整體下行是大勢所趨，隨著油價跌破90美元關(guān)口，油價三季度的轉(zhuǎn)勢邏輯逐漸得到印證，只是基于地緣因素及潛在的歐洲秋冬季能源危機等影響下供應(yīng)端或仍會給予油價一些不確定因素，因此整個過程中油價大概率會有反復，但油價重心在下半年逐步下移是大勢所趨。
供應(yīng)需求層面多空因素此消彼長推動油價轉(zhuǎn)弱
仙草百痛康膠囊對于油價破位下行不少產(chǎn)業(yè)投資者來說還是持懷疑態(tài)度，因目前全球石油市場庫存雖然有回升仍處在低位，另外供應(yīng)端不穩(wěn)定局面及OPEC+仍然堅持控制產(chǎn)量回歸的背景下供應(yīng)層面總體仍顯緊張，OPEC會議之后，沙特阿美將9月銷往亞洲的輕質(zhì)原油價格上調(diào)至升水9.8美元/桶，升水幅度創(chuàng)紀錄新高，這比8月份上漲了50美分，高于該地區(qū)基準價格。沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口國，其大部分原油銷往亞洲。沙特阿美的月度定價決策被視為石油市場的風向標，波斯灣其他主要產(chǎn)油國經(jīng)常會效仿，這是樂觀投資者認為油價不會下跌的邏輯。
但是與上半年市場聚焦于俄烏沖突帶來的供應(yīng)擔憂不同，隨著時間推移，市場意識到供應(yīng)端的損失量低于預(yù)期，雖然OPEC+在增產(chǎn)上持續(xù)落后于計劃，但越來越多的數(shù)據(jù)表明年初對需求端恢復的判斷過度樂觀了，這一點從5月之后就不斷再修正，截至到7月市場達成的基本共識是原油需求恢復將較年初預(yù)期下調(diào)超100萬桶/日， 7月EIA能源展望中將2022年原油需求預(yù)期從增長360萬桶/日下調(diào)到了220萬桶仙草百痛康從哪兒買/日，降幅達到了140萬桶/日，這幾乎蓋過了目前制裁俄羅斯帶來的供應(yīng)損失量。需求大幅下調(diào)一方面是高通脹和經(jīng)濟下行壓力限制了歐美地區(qū)消費，數(shù)據(jù)顯示從7月開始的傳統(tǒng)消費旺季，美國汽油消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)了讓人很難相信的疲弱表現(xiàn)，明顯大幅低于往年同期，這樣的數(shù)據(jù)無疑是之前市場沒有預(yù)期到的，另外全球第二大原油消費國中國在4月國內(nèi)疫情之后，原油需求就斷崖跳水，時間過去了4個月，目前中國原油加工量仍遠低于往年同期，可以確定今年中國原油需求會出現(xiàn)明顯的低于年初預(yù)期。需求不振讓煉廠難以提升開工率，這導致在8月出現(xiàn)了非常少見的原油價格疲弱同時，中國成品油市場因庫存壓力不大，煉廠集體提升成品油價格的現(xiàn)象，但沒有需求的支撐這樣的供應(yīng)方強行造市顯然是缺乏持續(xù)性，隨著原油走弱，中國成品油價格在周四周五又開始明顯回落。
OPEC 聯(lián)合技術(shù)委員會將2022年石油市場過剩預(yù)測下調(diào)20萬桶/日至80萬桶/日，這一判斷跟EIA7月能源展望基本一致，其將2022年的累庫預(yù)期調(diào)整到了74萬桶/日（在此之前的展望中過剩只有44萬桶/日），數(shù)據(jù)顯示增加的過剩量主要集中在三四季度，可能正是基于供需層面此消彼長的變化，面對下半年的過剩壓力，OPEC+最終在選擇在9月非常謹慎的增產(chǎn)10萬桶/日，用歷史上最小增產(chǎn)幅度回應(yīng)歐美此前的殷殷期待。顯然OPEC意識到了原油市場雖然供應(yīng)脆弱，但市場承受不起供應(yīng)量的大幅增加，全球經(jīng)濟活動不如強勁的可能性正在導致能源消耗低于預(yù)期，這也讓油價失去了上漲動力。
經(jīng)濟、通脹、美聯(lián)儲收緊步伐
周五公布的美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加52.8萬人，創(chuàng)今年2月以來最大增幅，遠超市場預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)證實了美國勞動力市場的強勁，而此前美國GDP連續(xù)兩季出現(xiàn)負增長，符合對于衰退的流行經(jīng)驗法則定義，引發(fā)關(guān)于美國經(jīng)濟是否已實際上陷入低迷的廣泛辯論，此外全球PMI指數(shù)均出現(xiàn)了普遍的下滑，，中國物流與采購聯(lián)合會8月6日公布的7月份全球制造業(yè)仙草百痛康鹿血蛇蟻膠囊北京醫(yī)苑堂采購經(jīng)理指數(shù)為51.2％，較上月下降1.1個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降，為2020年7月以來的新低。顯示全球制造業(yè)增速持續(xù)放緩，全球經(jīng)濟復蘇動力進一步趨弱，下行壓力加大。過去一段時間疲弱經(jīng)濟市場原本降低了9月繼續(xù)大幅加息75個基點的預(yù)期，而此次7月就業(yè)報告顯然改變了市場預(yù)期，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨價格顯示，美聯(lián)儲9月加息75個基點的可能性為62％，而之前的可能性為40.5％。加息75個基點的可能性超過加息50個基點。而在矛盾的經(jīng)濟數(shù)據(jù)背景下，投資者對于市場評估顯然出現(xiàn)了猶豫搖擺，大宗商品市場因此出現(xiàn)了劇烈波動。在經(jīng)濟衰退和控通脹選擇上，市場高度關(guān)注美聯(lián)儲的后續(xù)行動，在此前8月3日的兩場講話中，兩位不同立場的美聯(lián)儲關(guān)鍵人物，卻均不同程度地展露了鷹派的一面，與周二率先發(fā)表講話的多位美聯(lián)儲官員一樣，試圖撲滅市場過去幾周對美聯(lián)儲可能輕易轉(zhuǎn)向的妄加猜測，下周三將公布7月CPI數(shù)據(jù)如果仍然高燒不退，再有此次強勁就業(yè)數(shù)據(jù)支持，大幅加息概率將大大增加，如此美元強勢格局仍將延續(xù)，對于大宗商品市場來說將繼續(xù)承受流動性收緊壓力。
周五夜盤受美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁影響下，金融市場出現(xiàn)了劇烈波動，投資者在加息概率增加和經(jīng)濟衰退壓力減緩之間對市場的影響形成了反復博弈，大宗商品風險偏好出現(xiàn)搖擺，油價在這樣的背景下也是出現(xiàn)了起起落落，但最終收盤還是從高位出現(xiàn)了明顯回落，雖然對需求端的糟糕數(shù)據(jù)市場存在一些質(zhì)疑的聲音，但整體評估各類影響因素對油價的壓制還是非常明顯，原油市場月差結(jié)構(gòu)和歐美市場成品油裂解差持續(xù)回落均顯示油價面臨的局面已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化。油價持續(xù)回落緩解了通脹壓力，同時也給經(jīng)濟帶來了喘息機會，可以看到包括歐美股市和部分商品的反彈，這種強弱差異只是階段性的節(jié)奏錯位，后續(xù)如果宏觀層面繼續(xù)面臨強加息壓力及經(jīng)濟下行預(yù)期，預(yù)計包括原油在內(nèi)的大宗商品價格大概率將繼續(xù)下行。
